-
- بین بازده قیمتی سهام و اعلامیه‌های سود نقدی رابطه معناداری وجود دارد.
در بررسی معنی‌دار بودن کل مدل با توجه به این که مقدار احتمال آماره F از ۰۵/۰ کوچک‌تر می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <) با اطمینان ۹۵% معنی‌دار بودن کل مدل تایید می‌شود. ضریب تعیین مدل نیز گویای آن است که ۲/۵۱ درصد از نوسانات موجود در اعلامیه‌های سود نقدی در بازار بورس و اوراق بهادار تهران توسط بازده قیمتی سهام و متغیرهای کنترلی وارد شده در مدل تبیین میگردد.
در بررسی معنی‌داری ضرایب با توجه نتایج ارائه شده در جدول ۴-۱۰، از آن‌جایی احتمال آماره t برای ضریب متغیر بازده قیمتی سهام کوچک‌تر از ۰۵/۰ می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <)، در نتیجه وجود رابطه معنی‌داری میان بازده قیمتی سهام و اعلامیه های سود نقدی در سطح اطمینان ۹۵ درصد مورد تأیید قرار میگیرد. بنابراین فرضیه دوم تحقیق پذیرفته شده و با اطمینان ۹۵ درصد میتوان گفت بین متغیرهای بازده قیمتی سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه، رابطه معناداری وجود دارد. مثبت بودن ضریب این متغیر (۶۷۱/۴ = ) حاکی از وجود رابطه مستقیم میان متغیرهای بازده قیمتی سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌ها می‌باشد به‌طوری که با افزایش ۱ واحدی بازده قیمتی سهام در هر سال، اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه به میزان ۶۷۱/۴ واحد افزایش می‌یابد. با توجه به تعبیر مشتق نسبی، این ضریب برابر با میزان حساسیت اعلامیه های سود نقدی نسبت به تغییرات بازده قیمتی سهام در مدل تحقیق بوده است.
(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))
یافته های این بخش با پژوهش لیان، لورامورآ و پارک (۲۰۱۰) نا همسو می باشد. در حالی که این نتایج با یافته های تحقیقات انجام شده توسط دشموخ، فاطمی و فولادی (۲۰۰۸)، جنسن، لاندوم و میلر (۲۰۱۰)، خمیس الیحیی و دیگران (۲۰۱۱)، چنگ و دیگران(۲۰۱۰)، مایرینگ (۲۰۰۶)، داسیلاس و لونتیس (۲۰۱۱) و مارنی، شوهانگ و تقوی (۲۰۰۵) همسو بوده است.
نتیجه گیری از فرضیه سوم
-
- بین بازده نقدی سهام و اعلامیه‌های سود نقدی رابطه معناداری وجود دارد.
در بررسی معنی‌دار بودن کل مدل با توجه به این که مقدار احتمال آماره F از ۰۵/۰ کوچک‌تر می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <) با اطمینان ۹۵% معنی‌دار بودن کل مدل تایید می‌شود. ضریب تعیین مدل نیز گویای آن است که ۱/۴۵ درصد از نوسانات موجود در اعلامیه‌های سود نقدی در بازار بورس و اوراق بهادار تهران توسط بازده نقدی سهام و متغیرهای کنترلی وارد شده در مدل تبیین میگردد.
در بررسی معنی‌داری ضرایب با توجه نتایج ارائه شده در جدول ۴-۱۱، از آن‌جایی احتمال آماره t برای ضریب متغیر بازده نقدی سهام کوچک‌تر از ۰۵/۰ می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <)، در نتیجه وجود رابطه معنی‌داری میان بازده نقدی سهام و اعلامیه های سود نقدی در سطح اطمینان ۹۵ درصد مورد تأیید قرار میگیرد. بنابراین فرضیه سوم تحقیق پذیرفته شده و با اطمینان ۹۵ درصد میتوان گفت بین متغیرهای بازده نقدی سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه، رابطه معناداری وجود دارد. منفی بودن ضریب این متغیر (۷۸۱/۶- = ) حاکی از وجود رابطه معکوس میان متغیرهای بازده نقدی سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌ها می‌باشد به‌طوری که با افزایش ۱ واحدی بازده نقدی سهام در هر سال، اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه به میزان ۷۸۱/۶ واحد کاهش می‌یابد. با توجه به تعبیر مشتق نسبی، این ضریب برابر با میزان حساسیت اعلامیه های سود نقدی نسبت به تغییرات بازده نقدی سهام در مدل تحقیق بوده است.
یافته های این بخش با پژوهش لیان، لورامورآ و پارک (۲۰۱۰) نا همسو می باشد. در حالی که این نتایج با یافته های تحقیقات انجام شده توسط دشموخ، فاطمی و فولادی (۲۰۰۸)، جنسن، لاندوم و میلر (۲۰۱۰)، خمیس الیحیی و دیگران (۲۰۱۱)، چنگ و دیگران(۲۰۱۰)، مایرینگ (۲۰۰۶)، داسیلاس و لونتیس (۲۰۱۱) و مارنی، شوهانگ و تقوی (۲۰۰۵) همسو بوده است.
نتیجه گیری از فرضیه چهارم
-
- بین بازده کل سهام و اعلامیه‌های سود نقدی رابطه معناداری وجود دارد.
در بررسی معنی‌دار بودن کل مدل با توجه به این که مقدار احتمال آماره F از ۰۵/۰ کوچک‌تر می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <) با اطمینان ۹۵% معنی‌دار بودن کل مدل تایید می‌شود. ضریب تعیین مدل نیز گویای آن است که ۷/۲۹ درصد از نوسانات موجود در اعلامیه‌های سود نقدی در بازار بورس و اوراق بهادار تهران توسط بازده کل سهام و متغیرهای کنترلی وارد شده در مدل تبیین میگردد.
در بررسی معنی‌داری ضرایب با توجه نتایج ارائه شده در جدول ۴-۱۲، از آن‌جایی احتمال آماره t برای ضریب متغیر بازده کل سهام کوچک‌تر از ۰۵/۰ می‌باشد (۰۰۱۵/۰ P-Value =)، در نتیجه وجود رابطه معنی‌داری میان بازده کل سهام و اعلامیه های سود نقدی در سطح اطمینان ۹۵ درصد مورد تأیید قرار میگیرد. بنابراین فرضیه چهارم تحقیق پذیرفته شده و با اطمینان ۹۵ درصد میتوان گفت بین متغیرهای بازده کل سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه، رابطه معناداری وجود دارد. منفی بودن ضریب این متغیر (۸۴۱/۳- = ) حاکی از وجود رابطه معکوس میان متغیرهای بازده کل سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌ها می‌باشد به‌طوری که با افزایش ۱ واحدی بازده کل سهام در هر سال، اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه به میزان ۸۴۱/۳ واحد کاهش می‌یابد. با توجه به تعبیر مشتق نسبی، این. ضریب برابر با میزان حساسیت اعلامیه های سود نقدی نسبت به تغییرات بازده کل سهام در مدل تحقیق بوده است.
یافته های این بخش با پژوهش لیان، لورامورآ و پارک (۲۰۱۰) نا همسو می باشد. در حالی که این نتایج با یافته های تحقیقات انجام شده توسط دشموخ، فاطمی و فولادی (۲۰۰۸)، جنسن، لاندوم و میلر (۲۰۱۰)، خمیس الیحیی و دیگران (۲۰۱۱)، چنگ و دیگران(۲۰۱۰)، مایرینگ (۲۰۰۶)، داسیلاس و لونتیس (۲۰۱۱) و مارنی، شوهانگ و تقوی (۲۰۰۵) همسو بوده است.
نتیجه گیری از فرضیه پنجم
-
- بین تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده‌ها و اعلامیه‌های سود نقدی رابطه معناداری وجود دارد.
در بررسی معنی‌دار بودن کل مدل با توجه به این که مقدار احتمال آماره F از ۰۵/۰ کوچک‌تر می‌باشد (۰۰۰۱/۰ P-Value <) با اطمینان ۹۵% معنی‌دار بودن کل مدل تایید می‌شود. ضریب تعیین مدل نیز گویای آن است که ۷/۳۳ درصد از نوسانات موجود در اعلامیه‌های سود نقدی در بازار بورس و اوراق بهادار تهران توسط تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها و متغیرهای کنترلی وارد شده در مدل تبیین میگردد.
در بررسی معنی‌داری ضرایب با توجه نتایج ارائه شده در جدول ۴-۱۳، از آن‌جایی احتمال آماره t برای ضریب تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها کوچک‌تر از ۰۵/۰ می‌باشد (۰۰۲۳/۰ P-Value =)، در نتیجه وجود رابطه معنی‌داری میان تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها و اعلامیه های سود نقدی در سطح اطمینان ۹۵ درصد مورد تأیید قرار میگیرد. بنابراین فرضیه پنجم تحقیق پذیرفته شده و با اطمینان ۹۵ درصد میتوان گفت بین متغیرهای تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه، رابطه معناداری وجود دارد. مثبت بودن ضریب این متغیر (۲۳۴/۳ = ) حاکی از وجود رابطه مستقیم میان متغیرهای تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها و اعلامیه های سود نقدی شرکت‌ها می‌باشد به‌طوری که با افزایش ۱ واحدی تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده ها در هر سال، اعلامیه های سود نقدی شرکت‌های مورد مطالعه به میزان ۲۳۴/۳ واحد افزایش می‌یابد. با توجه به تعبیر مشتق نسبی، این. ضریب برابر با میزان حساسیت اعلامیه های سود نقدی نسبت به تغییرات تفاضل بازده قیمتی سهام با میانگین بازده‌ها در مدل تحقیق بوده است.
یافته های این بخش با پژوهش لیان، لورامورآ و پارک (۲۰۱۰) نا همسو می باشد. در حالی که این نتایج با یافته های تحقیقات انجام شده توسط دشموخ، فاطمی و فولادی (۲۰۰۸)، جنسن، لاندوم و میلر (۲۰۱۰)، خمیس الیحیی و دیگران (۲۰۱۱)، چنگ و دیگران(۲۰۱۰)، مایرینگ (۲۰۰۶)، داسیلاس و لونتیس (۲۰۱۱) و مارنی، شوهانگ و تقوی (۲۰۰۵) همسو بوده است.
محدودیت‌های پژوهش
اساس و پایه هر تحقیق اطلاعاتی است که فرضیه‌های تحقیق با بهره گرفتن از آن‌ها آزمون می‌شود. بدیهی است هر قدر اطلاعات دقیق‌تر و کامل‌تری در اختیار محقق قرار گیرد، نتایح حاصل از تحقیق نیز قابل اتکاتر است و تحقیق انجام شده اعتبار بیشتری خواهد داشت.
– یکی از محدودیت‌های تحقیق، وجود برخی اختلافها بین اطلاعات آماری گزارش شده از سوی سایت شرکت بورس و اطلاعات مندرج در بانک‌های اطلاعاتی است که در این مورد به اطلاعات ارائه شده از سوی سایت بورس و شرکت بورس اتکا شد.
– اطلاعات جمع آوری شده در این تحقیق شامل شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های ۱۳۸۵ الی ۱۳۸۹ می‌باشد، از آن‌جایی که با افزایش اطلاعات و تعداد مشاهدات نتایج آزمون و به طبع آن نتیجه تحقیق از اعتبار بالاتری برخوردار میگردد، ممکن است با افزایش دوره زمانی نتایج متفاوتی حاصل گردد.
– با آن‌که در جمع آوری اطلاعات سعی و دقت فراوان صورت گرفته لیکن به دلیل ضعف منابع اطلاعاتی صورت های مالی شرکت ها، چند مورد از شرکت‌ها از نمونه آزمون کنار گذاشته شدند.
پیشنهادات برای استفاده از نتایج پژوهش
با توجه به نتایج پژوهش حاضر پیشنهادهایی برای استفاده از این نتایج به شرح زیر ارائه میگردد:
-
- به سرمایه گذاران توصیه می شود برای ارزیابی سهام شرکت ها در بورس، نتایج این پژوهش را نیز در کنار سایر عوامل تأثیرگذار بر قیمت و بازده سهام مدنظر قرار دهند.
-
- پیشنهاد می شود سرمایه گذاران و تحلیل گران مالی در پیش بینی میزان سود هر سهم به کیفیت سودبازده های سهام و عوامل موثر بر آن توجه نمایند.
-
- پیشنهاد می شود سازمان بورس اوراق بهادار با هدف هدایت سرمایه ها به بخش های سودآور، سازوکاری فراهم نماید تا کیفیت سود شرکت های پذیرفته شده در بورس بر اساس معیارهای مختلف ارزیابی و به نحو مناسبی افشا شود.
توصیه برای تحقیقات آتی
هر تحقیقی هر چند که به صورت جامع فرض شود، به لحاظ برخی محدودیت های ماهوی و شکلی اعم از موضوعی و زمانی، قادر نیست به همه ابعاد موضوع نگریسته و از جنبه های مختلف به آن بپردازد. این تحقیق نیز از این قاعده مستثنی نبوده است، بنابراین برای انجام برخی تحقیقات همسو با این موضوع و همچنین توسعه آن، پیشنهاداهایی به شرح ذیل برای انجام تحقیقات بعدی و پژوهشگران آتی، ارائه می شود:
-
- مطالعه تاثیر نوع صنعت بر روی روابط بین بازار سهام و اعلامیه های سود نقدی شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران.
-
- استفاده از سایر متغیرها برای ارزیابی اثرات سایر متغیرهای کنترل، در بررسی رابطه بین متغیرهای مستقل تحقیق و سود تقسیمی شرکت ها.
-
- بررسی تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی، مانند: نرخ تورم و بهای نفت به عنوان متغیرهای تعدیلی در مدل به منظور تعیین بازده و سود سهام شرکت ها و میزان تاثیر پذیری آن از متغیرهای حسابداری در کنار متغیرهای کلان.
-
- پیشنهاد می شود در تحقیقات آتی از متغیرهای مستقل غیر مالی مانند تغییر مدیریت، ضعف سیستم های حسابداری، اشتباهات داخلی شرکت، ویژگی ها و تفاسیر اشتباه از بکارگیری برخی استانداردهای حسابداری در بررسی ها استفاده شود.
منابع و مآخذ
منابع و مأخذ
منابع فارسی
